
第三,未来靠大规模投资是不可能的,人力资本将成为促进发展的重要因素。作出这一判断有两个理由。首先,对中国而言,人均资本存量跟我们的发展水平已经相适应,甚至很多地区基础设施投资有一定的超前。从世界范围看,发达国家更是如此。对固定资产投资仍有巨大需求的可能是菲律宾等东南亚国家以及非洲国家,中国在这方面的需求将会放缓。其次,投资的需求来自于技术进步。传统意义上的技术进步可能会拉动投资。当你的炼钢业技术突破、汽车业技术突破,就会建钢铁厂、汽车厂。但现在的技术突破往往是某个算法突破了,在匹配质量效率方面提升了,这不会带来大规模的投资,只需要雇一些研发团队在办公室就能完成这项工作,投资需求没有想象大。因此,推动未来经济进步的要素就剩人的要素,人力资本的要素。
图21:豆粕波动率指数及其分位数数据来源:USDA 广发期货发展研究中心图22:豆粕波动率指数及豆粕期货30天、90天历史波动率数据来源:USDA 广发期货发展研究中心(二)波动率微笑——虚值看涨期权溢价相对较高如图23所示,截至10月11日,波动率微笑图显示看涨期权相比看跌期权的相对价格要高,市场给予豆粕期权虚值看涨期权的溢价程度要高于看跌期权。
中兴通讯H股反弹1.07%,报15.12元。6月13日晚间,中兴通讯发布公告,宣布将于6月29日召开2017年度股东大会。另外,中兴通讯计划向中国银行股份有限公司申请300亿元人民币的综合授信额度,向国家开发银行深圳市分行申请60亿美元(约合人民币380亿元)的综合授信额度,合计680亿元。
王国春虽然为五粮液打下了一个良好的开局,但是,也为日后的长远发展挖了一个坑。当时,风光无限的五粮液在五粮醇买断经营的基础上,推出一大堆OEM(代工)产品。于是,五粮液阵营里相继出现了数不清的子孙品牌,五粮春、金六福、川酒王、送福液、铁哥们、熊猫酒、龙虎酒……都打着五粮液的旗号大肆宣扬,有媒体用“泛滥”来形容。
此外,五粮液在大经销商的模式下,厂家对渠道以及终端的掌控力弱,价格政策无法传导至终端,曾多次出现渠道价格倒挂、窜货、经销商低价出货等问题。这些年,五粮液成于“OEM+总经销”,但也深受这种模式所累。而另一边,茅台的故事越讲越深入人心,价格也越来越强势。
3.由于贸易摩擦问题,10~11月仍存在上涨空间,根据点位,逐步在低位建仓,买入M1901.计划:1.M1/5正套,即买入标的M1901,卖出M1905,仓位10%~70%,短线可通过波段操作来厚增收益。2.若M1901在区间内运行,初步预判3200-3700运行,标的振幅较大,则通过卖出看涨期权或看跌期权来进行高抛低吸,波段操作。若其突破前面所述的震荡区间,则转为利用卖权进行趋势跟踪操作,仓位10%~70%。